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외환시장의 구조변화와 제도개편에 대한 소고(Essays on the structural changes in Korea's foreign exchange market)

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Frame of Image 장의 안정성을 확보하기 위한 정 책수단으로 외환시장개입에 자주 의존한다. 외환시장개입에 비해 자주 사용 되지는 않지만 외환당국은 외환거래에 대한 규제완화도 같은 목적으로 활용 할 수 있다. 본 보고서는 우리나라 외환시장의 당면과제라고 할 수 있는 외환 시장의 안정성 확보를 이들 정책수단으로 달성할 수 있는지의 여부를 진단하 고 있다. 보다 구체적으로, 본 보고서는 일본의 사례를 통해 외환시장개입의 수단으 로서 구두개입은 환율변동성을 오히려 더욱 확대시킬 위험이 있기 때문에 시 장개입의 목적이 환율변동성의 축소라면 실제개입이 훨씬 유용한 수단임을 보인다. 그러나 실제개입은 거시경제적 비용, 외환보유액 관리상의 문제 등을 수반하기 때문에 신중하게 사용될 필요가 있음을 지적한다. 이에 반해 정부
가 2005년중 실시한 외화유출에 대한 규제완화 조치는 외환당국에 큰 정책적 부담을 주지 않으면서 우리나라 외환시장의 외화초과공급 구조를 개선하여 원화절상압력을 완화하는 데 기여할 수 있을 것으로 내다보고 있다. 또한, 본 보고서는 외환위기 이후의 원․엔 동조화의 시계열적 특성을 고려할 때 최근 의 원/엔 환율 급락은 일시적일 가능성이 높으며 시장개입과 같은 인위적 정 책수단은 바람직한 대응방안이 아님을 주장한다. 본 보고서는 금융연구원의 박해식 박사에 의해 집필되었으며, 박우영 연구 원과 민지연 연구비서가 본 연구의 초기단계부터 통계작업 및 편집과정에서 수고를 아끼지 않았다. 또한 익명의 두 분 심사위원의 논평은 본 보고서의 완 성도를 높이는 데 많은 도움이 되었다. 아무쪼록 본 보고서가 우리나라 외환 당국의 환율정책 수립 및 집행에 조금이나마 도움이 될 수 있기를 기대한다. 끝으로 본 보고서의 내용은 집필자 개인의 의견으로서 본 연구원의 공식견해 와는 무관함을 밝혀 둔다.
2006년 4월 한국금융연구원 원장 최 흥 식
목
요약
차
Ⅰ. 서 론 ······································································································· 1 Ⅱ. 외환시장개입과 환율변동성 ································································· 4 1. 외환시장개입 자료 ············································································· 5 2. 실증분석 모형 ···················································································· 8 3. 실증분석 결과 ·················································································· 13 4. 결론 및 정책시사점 ········································································· 23 Ⅲ.


Full Text
Title 외환시장의 구조변화와 제도개편에 대한 소고(Essays on the structural changes in Korea's foreign exchange market)
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Material Type Reports
Author(Korean)

박해식

Publisher

서울:한국금융연구원

Date 2006-04
Series Title; No 금융조사보고서 / 2006-05
ISBN 89-503-0329-9 93320
Pages 91
Subject Country South Korea(Asia and Pacific)
Language Korean
File Type Documents
Original Format pdf
Subject Economy < Financial Policy
Holding 한국금융연구원; KDI 국제정책대학원

Abstract

The foreign exchange market in Korea is experiencing three important changes in the post-crisis period, which deserve special attentions for their implications on the government exchange rate policy. First, with the adoption of the free floating exchange rate system, exchange rate volatility has increased in the market. Accordingly, ensuring stable exchange rates has emerged as one of the top priorities for the exchange rate policy. The first chapter discusses whether foreign exchange intervention is a useful policy instrument for reducing exchange rate volatility by relying on the Japanese experience. Vocal interven- tions conducted by the Japanese monetary authorities were found to increase the volatility of the yen/dollar exchange rate. It implies that vocal interventions destabilized the yen/dollar exchange market. Unlike vocal interventions, however, actual interventions by the Japanese monetary authorities decreased the exchange rate volatility. These findings therefore suggest that actual interven- tions are a more effective policy instrument than vocal interventions if the objective of the intervention policy is to stabilize the foreign exchange market.