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캐리거래와 우리나라 외환시장(Carry trade and Korean foreign exchange market)

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Frame of Image 이 수반되기 때문에 캐리거래의 변화는 외환시장에 영향을 주게 된다. 이에 대한 분석을 위해 우선 캐리거래가 원/달러 환율에 미치는 영향을 살펴보았다. 또한 환율뿐만 아니라 외화자금시장에 대한 영향을 보기 위해 통화스왑 금리, 이자율평형조건 이탈 정도, 스왑베이시스에 대한 분석도 병행하였다. 이는 캐리거래가 국내 통화스왑시장, 채권시장, 이자율 스왑시장 등 여타 금융시장과 연계되어 있다는 점에 착안한 것이다. 2003년 10월부터 2011년 7월까지 일별자료를 이용하여 분석한 결과, 우리나라 현물환시장이 캐리거래에 영향을 받는 것으로 나타났다. 이는 국제금융시장이 불안할 때마다 대규모 캐리거래 청산으로 우리나라 외환시장이 크게 요동칠 수 있다는 우려가 실제로 실현될 수 있다는 것을 의미한다. 또한 외화자금시장도 캐리거래에 취약한 것으로 나타났다. 즉 캐리거래 유인이 증가하면 통화선물시장 을 통해 원화자산에 대한 캐리자금이 유입되어 우리나라의 외화유동성이 호전
되며, 캐리거래 유인이 사라지면 반대로 악화된다. 본 보고서에서 흥미로운 것들 중 하나는 캐리거래 유인을 원화와 연계된 부분 과 순수한 글로벌 자금사정과 연관된 부분으로 나누어 살펴본 것이다. 글로벌 시장에서 미 달러화 자금사정이 악화되면 우리나라의 불안요소가 존재하지 않더 라도 외화유동성이 악화되는 것을 확인할 수 있었다. 이와 같이 순수한 글로벌 자금사정의 영향을 별도의 요인으로 분석한 것은 최근의 불안요소가 국내 요인 보다는 미국, 유럽 등 글로벌 자금사정과 연관된 부분이라는 점을 감안한 것이다. 이는 앞으로 전개될 외환, 채권, 이자율스왑 시장에 파급될 영향을 예측하는 데 직접적인 도움이 될 것이다. 이상의 결과를 종합적으로 고려할 때, 최근의 미국 신용등급 강등, 유럽 재정 위기 등으로 위험기피현상이 심화되어 가고 있으므로 캐리거래의 청산 가능성을 배제하기는 어려운 것으로 보인다. 캐리거래와 관련된 글로벌 금융상황과 국내 금융회사의 외화유동성을 면밀히 점검하고 거시건전성을 강화하는 정책적 노력 이 필요한 시점으로 판단된다. 본 보고서를 작성하는 데 노고를 아끼지 않은 본 연구원 국제․거시금융연구실 의 박해식 박사와 금융시장․제도연구실의 송민규 박사에게 감사를 표하고자 한 다. 또한 자료수집 및 정리에 도움을 준 황민경 연구원과 이진영 연구비서, 그리 고 보고서가 질적으로 개선될 수 있도록 논평과 건설적인 제안을 아끼지 않은 익 명의 두 분 심사위원과 본 연구원의 주례세미나 참석자들에게도 감사의 뜻을 전 한다. 끝으로 본 보고서의 내용은 모두 집필자들의 개인 의견이며 연구원의 공 식 견해가 아님을 밝혀둔다.
2011년 12월
한국금융연구원 원장 김 태 준
목
요약
차
Ⅰ. 문제의 제기 ······················· 1 · ·· ·· ··· ·· ·· ··· ·· ·· ·· ·· ·· ··· ·· ·· ·· ··· ·· ·· ··· ·· · ··· ·· ·· ··· ·· ·· ··· ·· ·· Ⅱ. 캐리거래의 유형과 현황 ··················5 · ··


Full Text
Title 캐리거래와 우리나라 외환시장(Carry trade and Korean foreign exchange market)
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Material Type Reports
Author(Korean)

박해식; 송민규

Publisher

서울:한국금융연구원

Date 2011-12
Series Title; No KIF 연구보고서 / 2011-04
ISBN 89-503-0522-4 93320
Pages 84
Subject Country South Korea(Asia and Pacific)
Language Korean
File Type Documents
Original Format pdf
Subject Economy < Financial Policy
Holding 한국금융연구원; KDI 국제정책대학원

Abstract

The purpose of this paper is to examine how vulnerable Korean foreign exchange market is to carry trade. The major findings of this paper are as follows. First, carry trade incentive, defined by risk-adjusted interest rate differential between Korea and the US, significantly affects both won/ dollar exchange rate and FX liquidity condition in Korea. Second, global liquidity risk, measured by US dollar LIBOR-OIS spread, also exerts signi- ficant influence, albeit to the lesser extent to carry trade incentive, on both won/dollar exchange rate and FX liquidity condition in Korea. These findings suggest that the Korean won may depreciate sharply and the Korean FX liquidity condition may deteriorate greatly in response to the unwinding of global carry trade.