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회사채 유동성 프리미엄 분석 및 시사점(Liquidity risk premium in corporate bonds)

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Frame of Image  본 보고서에서는 일반적으로 회사채의 위험요인으로 꼽히는 신용위험과 이자 율위험 외에 유동성의 차이도 채권들의 스프레드 차이를 효과적으로 설명할 수 있는 지 실증적으로 검증한다. 특히, 회사채는 직접적으로 유동성을 파악하기 어려운 데, 유동성위험을 분류하는 다양한 기준들로 유동성 대용치를 구하여 적용함으로 써 유동성 프리미엄의 존재와 크기에 대해 연구하였다. 2009년 3월부터 1년 반 동안 우리나라에서 유통된 회사채를 대상으로 위와 같은 분석을 시행한 결과, 신용위험과 이자율위험은 같지만 유동성위험이 다른 회사채 간에는 경우에 따라 100bps 이상의 프리미엄 차이가 발생하는 것으로 추정 되었다. 이는 채권시장의 유동성이 제고될 경우 회사채 금리가 하락하여 기업의 자금 조달 여건이 개선될 여지가 적지 않을 것임을 방증한다. 그러므로 이에 대한 향후
개선방안으로 본고에서는 회사채시장 유동성 제고를 위한 정책적 방안으로 기관 투자자 내부 투자기준 현실화, 회사채펀드 활성화, 헤지펀드 및 적격기관투자자 제도 활성화, 기업 자금조달구조 장기화, 증권사의 역량 제고 등을 검토해 보았다. 본 보고서는 본 연구원 국제․거시금융연구실 이규복 박사와 금융시장․제도 연구실 임형준 박사가 공동으로 작성하였으며 송민규, 연태훈 박사 등의 끊임없는 격려와 조언, 익명의 심사위원들의 논평이 이 보고서를 개선하는 데 크게 기여 하였다. 방대한 회사채 자료를 수집하는 과정에서 한국자산평가의 전용현 대리와 김현웅 연구원이 많은 도움을 주었다. 그리고 보고서 작성 과정에서는 김도일, 김영민, 민혜숙, 범지인 연구원과 권희진, 이진영 연구비서가 많은 수고를 아끼지 않았다. 끝으로 본 보고서의 내용은 모두 집필자들의 개인 의견이며 한국금융연구원 의 공식 견해가 아님을 밝혀둔다.
2012년 3월
한국금융연구원 원장 윤 창 현
목
요약
차
Ⅰ. 서 론 ··························1 · · ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· ·· · · ·· · ·· ·· · ·· ·· · ·· ·· ·· · ·· ·· Ⅱ. 우리나라 회사채시장 발전과정 및 현황 ··········· 4 ·· ··· ·· ··· · ··· ·· ··· ·· · ··· ·· ··· ··· 1. 발행시장 ·······························4 ······························ ······························ 2. 유통시장 ······························ 11 ······························ ······························ 3. 수익률 추이 ···························· 14 ···························· ···························· 4. 국내 회사채 시장의 문제점 ···················· 8


Full Text
Title 회사채 유동성 프리미엄 분석 및 시사점(Liquidity risk premium in corporate bonds)
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Material Type Reports
Author(Korean)

이규복; 임형준

Publisher

서울:한국금융연구원

Date 2012-03
Series Title; No KIF 연구보고서 / 2012-02
ISBN 89-503-0536-4 93320
Pages 84
Subject Country South Korea(Asia and Pacific)
Language Korean
File Type Documents
Original Format pdf
Subject Economy < Financial Policy
Holding 한국금융연구원; KDI 국제정책대학원

Abstract

This paper estimates the liquidity risk premium in corporate bonds in Korea. To pin down the premium, we construct liquidity sorted portfolios and control credit risk and interest rate risk proxied by credit ratings, remaining maturities, credit spread, and term spread. In the first model, we find that, even after controlling credit risk and interest rate risk, the illiquid portfolio have about 1% higher yields, hence the liquidity risk premium. In the second model where we consider liquidity risk factor along with other 4 factors, we also find the significant liquidity risk premium. It implies that improving liquidity in corporate bond market would drive down the funding cost of firms. Against such background, we discuss the policy measures such as promoting the investments of pension funds, mutual funds, and ETF’s.