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환율과 수출가격의 구조변화(Structural changes in exchange rate and export price)

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□ 다양한 실증분석 결과들은 외환위기 이후에 수출기업들이 달러표시 수출가격에
환율변화를 전가하는 정도가 낮아지고 있음을 시사 ○ 수출물가와 환율의 분산 및 공분산을 살펴본 결과, 달러표시 수출물가 상승률 과 환율변화 간 상관계수의 절댓값이 작아진 것으로 나타남.
* 본고는 「경제위기 이후 한국경제 구조변화의 분석과 정책방향」(연구보고서 2006-07, 한국개발연 구원, 2006)의 제5장 “환율과 수출가격의 구조변화”의 내용을 요약․정리한 것임.
한국개발연구원 1
KDI정책포럼
   이는 최근 수출기업들이 달러표시 수출가격보다는 원화표시 수출가격을 조 정함으로써 환율변동에 대응하는 경향이 강화된 것으로 해석할 수 있음. ○ 환율전가율을 추정한 회귀분석 결과들도 수출물가에 대한 환율전가율이 낮아 지고 있음을 확인    수출가격이 환율변화에 시차를 두고 반응함을 가정한 모형과 국제유가 및 원/엔 환율을 설명변수로 추가한 모형의 분석결과들도 대체로 유사한 결과 를 도출
□ 수출가격에 대한 환율전가율이 외환위기를 전후로 하락한 원인에 대해 다음과
같은 추론이 가능
○ 첫째, 환율제도 변경으로 미래의 환율변화에 대한 수출기업의 기대가 형성되
는 모습이 달라짐에 따라 환율전가율이 낮아질 수 있음.
   자유변동환율제도 도입 이후 환율변동폭이 확대됨에 따라 환율변화를 일 시적인 것으로 판단하는 경향이 강해졌을 것임. ○ 둘째, 수출물가지수의 가중치가 큰 일부 품목에서 환율전가율이 크게 하락함 에 따라 전체 수출물가에 대한 환율전가율이 낮아진 것으로 나타날 가능성    1980년대에 비해서는 최근의 품목별 환율전가율이 대부분 하락하였으나, 1990년대 전반에 비해서는 대체로 가중치가 높은 품목들에서 크게 하락 ○ 셋째, 국제상품시장에서 중국과의 경쟁이 심화되고, 수출기업의 시장지배력이 저하될 경우 환율변화를 수출가격에 전가하는 정도가 하락할 수 있음.    품목별로 환율전가율을 추정한 결과, 중국의 시장점유율이 높은 품목에서 환율전가율이 낮게 추정되어 시장경쟁 등의 요인이 환율전가율 하락의 중 요한 요인일 가능성을 시사 ○ 넷째, 환율전가율 하락이 세계적으로 나타나는 공통적인 현상일 가능성    일본의 환율전가율을 같은 방식으로 추정한 결과, 일본에서도 수출가격에 대한 환율전가율의 하락을 경험한 것을 발견
□ 이러한 결과들은 최근 우리나라 수출기업들이 마크업(markup) 조정을 통해 환율
변화의 영향을 흡수하는 정도가 강화된 것이 경제 전반적으로 수출의 환율에 대 한 민감도를 낮추는 요인의 하나로 작용하였음을 시사 ○ 특히 최근 원/달러 환율이 추세적으로 하락하고 있는 상황에서 수출기업들이 달러표시 수출가격을 높이기보다 원화표시 수출가격을 낮춤으로써 환율변동 에 대응하는 경향이 강화된 것으로 해석할 수 있음.
   단, 본 연구가 환율과 수출가격 간의 관계에 초점을 맞추고 있음을 감안하 여 향후 수출가격과 수출물량 간의 관계에 대한 엄밀한 분석이 추가적으로 필요할 것임.
2 한국개발연구원
KDI정책포럼
1. 문제의 제기
본 연구는 외환위기를


Full Text
Title 환율과 수출가격의 구조변화(Structural changes in exchange rate and export price)
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Material Type Reports
Author(Korean)

이항용

Publisher

서울:한국개발연구원

Date 2007
Series Title; No 정책포럼 / 177
Pages 16
Subject Country South Korea(Asia and Pacific)
Language Korean
File Type Documents
Original Format pdf
Subject Economy < Trade
Holding KDI; KDI School

Abstract

The purpose of this study is to analyze to what degree changes in exchange rate affect export price, the overall relationship between export price and exchange rate, as well as the structural changes that took place after the foreign exchange crisis.
Despite the sharp decrease in exchange rate since the foreign exchange crisis, some argue that exports have continuously risen, indicating decreased exchange rate sensitivity for Korean exports. In the positive analysis, which compared the situation before and after the foreign exchange crisis, results indicated that exports were becoming less affected by the exchange rate compared to the past. In examining export price and dispersion and covariance of exchange rate, the absolute value of the correlation coefficient decreased when there was an increase in the dollar export price. Changes in exchange rate occurred because recent adjustments in export price based on the Korean Won made by exporting companies created a strong tendency to act against changes in the exchange price. A regression analysis of the exchange rate pass-through indicated that export price towards the pass-through continued to decrease.
There are several reasons that explain the significant decrease in the exchange rate pass-through after the financial exchange crisis. First, because of changes in the exchange rate system, export companies’ projections of future changes in exchange rate might have decreased the pass-through. After implementation of a flexible exchange rate system, rate fluctuation increased; thus allowing corporations to judge the change as a temporary phenomenon. Secondly, as the pass-through largely decreased in products that were a large part of the export price index, the overall export price towards the pass-through decreased. Compared to the 1980s, the exchange rate pass-through by product has decreased; but when compared to the 1990s, products with a large portion witnessed a sharp fall in the pass-through. Also, if competition with China becomes intensified in the international market, and the market power of export corporations declines, the result would be a downward shift in the change in exchange rate to export price. This trend could spread internationally. In estimating Japan’s pass-through using the same method, the exchange rate also indicated a declining pattern.
These results suggest that by adjusting the markup, export companies have been able to absorb the impact of exchange rate fluctuation, thereby playing a role in the overall lessened sensitivity of export to the exchange rate. This is particularly evident in cases where the exchange rate between the Korean Won and dollar is declining. The declining cost of the Korean won as opposed to the increasing cost of the dollar explains the strong tendency to act upon changes in exchange rate.